汇率最低的货币(汇率最低的货币排名2020)

摘要:近来日元汇率已经跌到了24年以来的最低点,不同以往的是,这一次日本股市也同步大跌。日元贬值一直都是日本政府刺激经济的杀手锏,为什么这一次却不灵了呢?

日元汇率创24年新低,期待的经济景气却没来,日本杀手锏不灵了?

 

随着市场对美联储继续加息的预期越来越强,美元一路走强,各主要货币当中日元的跌幅最为严重,目前日元兑美元汇率已经下跌到了24年以来的最低水平,近日已经创出了1美元兑135.5日元的新低,这个价格是1998年东南亚金融危机以来的最低点。日元在大家的印象里,一直是一种不值钱的货币,兑美元的汇率始终处于一个比较低的水平上,日元兑美元的汇率一直都在一比一百以上。事实的确如此,战后日本经济的崛起一直伴随着日元的弱势,日本政府习惯于利用日元贬值来刺激出口,带动经济发展。一直以来,日元的大贬值,对应的就是市场对日本制造业出口增长的期待,从而推高日本国内股市的上涨。不管是在2005年还是2013年,这两次日元的大幅度贬值,都带动了市场对出口增长的强烈预期,从而让日本股市大涨,这两次日经指数都分别大涨了40%和57%。所以,财经分析人士常常说日元贬值就是日本经济的东风。然而,这一次,这股东风似乎不好用了。今年以来日元就一直在贬值,可日经指数却屡屡创出跌幅纪录。

日元汇率创24年新低,期待的经济景气却没来,日本杀手锏不灵了?

 

在市场分析人士看来,这一次日元创出历史新低的下跌,有着众多的因素共同推动的。最直接的动力是美国出现了40年来最严重的通货膨胀,为了遏制国内的严重通胀,维持社会和市场的稳定,美联储开启了加速加息的模式。市场普遍预期美联储会在近日宣布加息0.5%,更激进一点的人士甚至认为加息力度会高达0.75%,现在已经有超过一半的市场分析师认为美联储会在9月份之前完成全年1.75%的加息。不仅是美国,欧洲央行也表示为了抑制严重的通过膨胀,也考虑在7月份启动加息。面对主要货币的加息,日本方面却不准备加息,坚持维持宽松的货币政策。尽管日本国内也出现了罕见的通货膨胀,但距离美国和欧洲的水平相差甚远,而且在日本央行看来,日本国内并没有出现工资上涨,国内物价的上涨也没有可持续性,日本经济并没有过热的迹象,仍然没有走出日本媒体所说的“低温经济”的状态,所以继续维持宽松的货币政策是刺激日本经济增长的有利因素。美国和欧盟货币紧缩的政策,推动了日元跟美元、欧元之间利差的扩大,卖出日元买入美元欧元等其它国际货币的动力在加大,日元随之不断下跌。另外,日本需要进口大量的海外能源和原材料,全球能源价格、原材料大宗商品价格的上涨,都让日本企业必须买入更多的美元用来进口物资,这也推动了市场上日元汇率的下跌。

日元汇率创24年新低,期待的经济景气却没来,日本杀手锏不灵了?

 

然而,日本在循着老路,继续期待着经济能够在日元新一轮大贬值的刺激下,重振雄风的时候,却忽略了日本经济结构的变化和世界经济格局的变化。在1998年那次东南亚经济危机后的日元大贬值的时候,日本的出口额在世界出口额中所占的份额是7%,而今天日本出口所占的份额已经掉到了3.4%,已经不足之前的一半了。在过去的这二十几年时间里,大量的日本企业在国际竞争中失败了,在国际市场的占有率越来越低,那些仍然具有国际竞争力的日本企业开始把生产大量向海外转移。日本本土出口额的市场份额下跌了一半以上的情况下,中国的出口总额所占的世界份额却从3.3%上涨到了15.1%,而同为主要出口大国的美国和德国,在这24年中仍然基本维持在7-8%的水平。可见,日本本土的出口产业在世界中的份额相对下降的幅度很大,不仅跟世界工厂的中国差距巨大,而且跟同为西方发达国家的美国和德国也拉开了差距。

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现在日本面临的问题是,日元贬值了,日本进口产品的价格上涨,相当于财富流出的力度加大,但与此同时,日本人期望中的出口商品价格下跌却没有给出口带来明显的效果。最根本的原因是日本本土的制造业竞争力在下降,仍然有竞争力的都是那些日本掌握着核心技术的环节,这些环节对于汇率变化并不敏感。比如仍然保持优势的日本燃油汽车,汽车的组装环节很多都转移到了国外,在本土的发动机制造,变速箱制造,利润很高,对于汇率带来的成本变化不敏感,影响不大。而对于那些对汇率变化很敏感的产业,多数都已经不复存在或者早已经转移到了海外。

日元汇率创24年新低,期待的经济景气却没来,日本杀手锏不灵了?

 

日元贬值和国内出现通货膨胀的情况下,日本国内的工资并没有出现上涨,这其实反映出日本国内劳动力已经到了上限,社会老龄化下劳动力处于整体上的短缺状态,日本国内劳动力的生产效率在不断下滑。有一个指数叫做有效求人倍率,就是指职位数量和求职人数之间的比,现在是有效求人倍率是1.27,而在之前两次日元大贬值的2005年和2013年,这个倍率都要低于1,这说明日本国内的企业招不到足够的合格工人,即使企业看到日元贬值出口商品成本降低,想要扩大生产,它也找不到足够的人手。还有一个指数叫做资本装备率,这个指数代表了人均到每个工人身上的设备投入金额,现在日本这个资本装备率只有100多一点,而美国高达150,欧盟也是120左右,这就反映出日本企业大规模迁往海外,国内企业投资低迷的现状。这些现象综合到一起,反映出的是日本出口竞争力严重下降的现状。

日元汇率创24年新低,期待的经济景气却没来,日本杀手锏不灵了?

 

出口竞争力已经到了极限,没有上涨的空间,但日本的进口却保持在很高的水平,没有降低的空间。首先,日本资源匮乏,从能源到原材料都需要进口,特别是石油和天然气进口非常刚性,汇率下跌只能是多花钱,没有多少减少消费的空间。同时,做为一个严重老龄化的发达国家,日本的社会财富是庞大的,国内消费能力虽然增长乏力,但是始终处于很高的水平,而且长期处于消费低迷状态的日本社会,它对汇率带来的价格上涨也不敏感。

一方面出口已经到了增长瓶颈,对汇率下跌的刺激不感冒,一方面进口随着汇率的下跌不断扩大,日本的外贸顺差一直在缩小,换句话说,日本的财富增速在放慢,甚至出现了外流,背后代表着日本财富的日元,它的贬值其实从本质上符合经济发展的真实情况。日元大贬值,日本人期待中的经济刺激却没有出现,归根结底是日本的经济结构变了,昔日那个做为世界工厂的日本已经不复存在。

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